लाभांश आधारित निवेश का भ्रम

हाल के वर्षों में लाभांश आधारित निवेश को लेकर एक आकर्षण देखा जा रहा है। अनेक निवेशक यह मानते हैं कि यदि उन्हें प्रतिमाह निश्चित राशि के रूप में लाभांश प्राप्त हो जाए तो आर्थिक स्वतंत्रता का मार्ग सरल हो सकता है। नियमित आय का विचार स्वाभाविक रूप से आकर्षक है, विशेषकर उन लोगों के लिए जो सक्रिय रोजगार से हटकर निष्क्रिय आय की तलाश में हैं। किंतु अर्थव्यवस्था और विकास के व्यापक परिप्रेक्ष्य में यह आवश्यक है कि लाभांश आय की वास्तविकता को संतुलित दृष्टि से समझा जाए।

यदि किसी निवेश पोर्टफोलियो से 3 या 4 प्रतिशत का लाभांश प्रतिफल मिल रहा हो, तो प्रथम दृष्टया यह संतोषजनक प्रतीत हो सकता है। परंतु यदि महंगाई दर 6 प्रतिशत के आसपास हो, तो वास्तविक प्रतिफल नकारात्मक हो जाता है। इसका अर्थ यह है कि प्राप्त आय क्रय शक्ति को बनाए रखने में भी सक्षम नहीं है। समय के साथ 50,000 रुपये प्रतिमाह की राशि का वास्तविक मूल्य घटता जाता है। अतः महंगाई को ध्यान में रखे बिना केवल लाभांश पर आधारित वित्तीय योजना बनाना दीर्घकालीन दृष्टि से अव्यावहारिक सिद्ध हो सकता है।

इसके अतिरिक्त कर व्यवस्था का प्रभाव भी महत्वपूर्ण है। लाभांश आय पर आयकर लागू होता है, और यह निवेशक की कर श्रेणी के अनुसार निर्धारित होता है। उच्च कर श्रेणी में आने वाले निवेशकों के लिए वास्तविक प्राप्त राशि अपेक्षा से काफी कम हो सकती है। स्रोत पर कर कटौती तथा वर्षांत में कर समायोजन की प्रक्रिया इस आय को और सीमित करती है। यदि कर देनदारी एक निश्चित सीमा से अधिक हो, तो अग्रिम कर का भुगतान भी आवश्यक हो जाता है। इस प्रकार, जिस आय को नियमित और स्थिर समझा जाता है, वह करों और नियामकीय दायित्वों के कारण अनिश्चित और कम हो जाती है। साथ ही, लाभांश प्रायः मासिक रूप से नहीं दिया जाता, बल्कि अंतरिम या वार्षिक रूप में घोषित होता है, जिससे इसे वेतन जैसी नियमित आय मानना उचित नहीं है।

निवेश का मूल उद्देश्य केवल नकद प्रवाह प्राप्त करना नहीं, बल्कि पूंजी में वृद्धि करना भी है। जब कोई कंपनी अपने लाभ का बड़ा भाग लाभांश के रूप में वितरित करती है, तो यह संकेत हो सकता है कि वह उस लाभ को पुनर्निवेश के माध्यम से विस्तार, अनुसंधान या नवाचार में पर्याप्त रूप से नहीं लगा रही। दीर्घकालीन विकास के लिए कंपनियों का पुनर्निवेश आवश्यक है। पूंजी प्रशंसा के माध्यम से संपत्ति में वृद्धि समय के साथ अधिक प्रभावी सिद्ध होती है। चक्रवृद्धि प्रतिफल का प्रभाव कई वर्षों में उल्लेखनीय अंतर उत्पन्न करता है, बशर्ते निवेशक धैर्य और अनुशासन बनाए रखें।

यदि किसी निवेशक के पास सीमित पूंजी है और वह 4 प्रतिशत लाभांश से वार्षिक निश्चित आय प्राप्त करना चाहता है, तो उसे अत्यधिक बड़ी प्रारंभिक राशि की आवश्यकता होगी। इसके विपरीत, यदि वही निवेश दीर्घकाल में 10 से 12 प्रतिशत चक्रवृद्धि प्रतिफल दे सके, तो कुछ वर्षों में पूंजी में उल्लेखनीय वृद्धि संभव है। अल्पकालिक आय की अपेक्षा अक्सर दीर्घकालिक अवसरों को बाधित करती है। निवेश में अधीरता आर्थिक प्रगति के मार्ग में बाधा बन सकती है।

अतः यह आवश्यक है कि निवेश रणनीति केवल लाभांश प्रतिशत के आधार पर निर्धारित न की जाए। महंगाई, कर, पुनर्निवेश की क्षमता और दीर्घकालीन पूंजी वृद्धि जैसे कारकों को समान महत्व देना चाहिए। अर्थव्यवस्था और विकास के व्यापक संदर्भ में टिकाऊ संपत्ति निर्माण का मार्ग संतुलित, विवेकपूर्ण और दीर्घकालिक दृष्टिकोण से ही संभव है।